Ф'ючерсні та точкові ринки зростають у тандемі, при цьому структура преміум -класу забезпечує підтримку ціни. Позитивні сигнали були оприлюднені з торгових переговорів США та Китаю, але глобальні ринки все ще повинні залишатися обережними. Починаючи з середи, буде введено вирішальне 72-годинне вікно. Сьогодні атмосфера на внутрішньому ринку товарних ф'ючерсів дещо покращилася. Основний договір мідних ф'ючерсів (2509) у Шанхаї відкрився силою, і ринок продовжував рухатися у відносно сильній тенденції. Станом на 10:45, остання ціна становила 79 150 юанів/тонни, що на 0,22%. На точковому ринку торгівля вранці продовжувала бути обережними, хоча зараз вона знаходиться в традиційному міжсезоння, а пропозиція та попит слабкі, ринковий обіг товарів посилився, а структура премії продовжує підтримувати готовність дилерів утримувати ціну; Однак сектор нижче за течією, за винятком нагальних потреб, в основному має ставлення до очікування, а загальний транзакційний ентузіазм є середнім. Дані з мережі негоральних металів річки Янцзи показують, що спотова ціна 1# мідь у річці Янцзи становить 79, {390 - 79, 430 юан/тонна, середня ціна 79,410 юанів/тонни, на 290 юанів/тонни порівняно з вчорашнім способом, і вчорашня премія збільшилася за 20 юаном, досягнувши 250 YUAN/Ton.
1. Макро-штормовий центр: Політика ФРС та переговори про Китай-США стають основними змінними, що глобальний ринок стоїть на перехресті "критичного 72-годинного вікна", і основне протиріччя руху цін на мідь змістився від промислової попиту та пропозиції до ігор на макро очікування. Рішення про процентну ставку ФРС: "Зусилля останнього каналу" щодо зниження ставок. Ринок, як правило, очікує, що ФРС підтримуватиме діапазон процентних ставок 4,25% -4,5% на засіданні в середу (30 липня), але в центрі уваги на внутрішній розбіжності рівня прийняття рішень-одна сторона (представлена Пауеллом) виступає "зниженням ставок, щоб оцінити вплив тарифів на інтенцію", а інші (такі як деякі члени комітету). Якщо ФРС випускає сигнал "не знижується в цьому році", індекс долара США може пробитися через позначку 100, безпосередньо пригнічуючи ціну міді, номіновану в доларах США; Якщо він несподівано випускає довичу сигналу, ціна міді може відчути короткостроковий відскок. Торгові переговори в Китаї-США: "обмежений позитив" про продовження періоду перемир'я після переговорів Стокгольма між Китаєм та США, обидві сторони погодилися продовжити 90-денну угоду про тарифну перемир'я, досягнуту в травні 2020 року, але специфічний час ефективного та тривалість не було зрозуміло. Хоча цей прогрес уникав негайного погіршення ситуації, аналіз, як правило, вважає, що переговори все ще будуть "складними та тривалими". Зокрема, США нещодавно уклали торгові угоди з ЄС (600 мільярдів доларів США) та Японією (550 мільярдів доларів США), зовнішні ризики зменшилися, що може послабити "виправдання", щоб ФРС відмовився від реалізації вільної політики, опосередковано надаючи підтримку ціни на мідь. Економічні дані США: "Сигнали льоду та пожежі" ВВП та зайнятість Федеральний резерв Атланти прогнозує, що темпи зростання ВВП у другому кварталі США становлять 2,9% (головним чином через зниження імпорту), але кількість нових робочих місць у липні може сповільнитись до 115 000 (попереднє значення 147 000). Якщо економічні дані є "нижче очікувань", це може посилити очікування щодо швидкості; Якщо "вище очікування", негативна кореляція між доларом США та ціною міді буде додатково виділена.
2. Основи попиту та пропозиції: Тісна пропозиція та низький запас забезпечують "маржу безпеки", хоча макро невизначеності високі, основи міді все ще забезпечують сильну підтримку ціни. Сторона постачання: Порушення в Чилі та жорсткий малюнок подачі триває. Чилі мідні міни: Близько 70% експорту міді до США приходять з Чилі. Якщо Чилі отримає звільнення від тарифів США, ціна міді COMEX та LME може суттєво звузитися, але через тарифи на міді США, що все ще на місці, ціна міді Comex все ще буде вищою, ніж ринки, що не є США, і мідь, яка надійшла в США, менше шансів на те, що витікає. Вітчизняна щільна пропозиція: Внутрішня плата за обробку міді (TC) залишається на низькому рівні (близько 80 доларів США/сухий тонн), а гірничі компанії мають сильну готовність утримувати ціну. Дані 28 липня показують, що інвентаризація міді по внутрішніх місцях становить 125 000 тонн, що збільшилось на 0,32 мільйона тонн порівняно з 24 -м, але збільшення в основному відбувається від імпортних мідних прибуття, з обмеженими побутовими постачаннями, у поєднанні зі слабким споживанням, збільшення запасів обмежене. Попит: Слабка сезонність та очікування поповнення запасів є "слабким рівноваги" у традиційному міжсезоння: липень-серпень-це традиційний міжсезоння для споживання міді. Замовлення з галузей, що знаходяться вниз за течією, такі як кабелі та домашня техніка, ослабли, а торгівля на ринку спотоків була обережною, лише термінові заходи щодо закупівлі - основна форма. Очікування поповнення запасів: Деякі підприємства стурбовані зростанням цін на мідь і почали готуватися заздалегідь. У поєднанні з тим, що вітчизняні запаси знаходяться в історичних мінімумах, інвентаризація мідних складів Шанхайської ф'ючерсної біржі становить 18 083 тонн, а інвентаризація мідних складів у зоні, що склалася, - 3313 тонн. Продавці мають сильну впевненість у підтримці ціни, а споточна преміальна структура (премія за плями річки Янцзи становить 230-270 юан/тонна) забезпечує підтримку ціни.
Iii. Немателя ринку та капітальна ситуація: зміцнення долара США пригнічує, але настрої ризику відновлюються. Індекс долара США: короткостроковий сильний тиск на ціни на мідь пояснюється сильною атакою індексу долара США (DXY), який пробився через 50-денну ковзну середню на 98,30 і досяг 99,14 (високий бал з 23 червня) під час сеансу. Основна причина - виправлення очікувань ринку щодо зниження процентних ставок ФРС. Посилення долара США безпосередньо підштовхнуло вартість холдингу міді за ціною в доларах США, пригнічуючи вгору простору цін на мідь. Настрої на ризик: МВФ підвищив очікування зростання Китаю, підвищуючи ринок. МВФ також підвищив очікування економічного зростання в Китаї на 2025 рік від 4% до 4,8% в той же день у поєднанні з внутрішнім зміцненням політики зростання (наприклад, "торгівля"), настроями на ринку незначно відновленими, а деякі кошти переходили від безпечних активів до перекодів, забезпечуючи непряму підтримку цін на міді. Iv. Майбутні світогляди: Посилайтеся через 72 години, короткострокові відносно сильні, але з обмеженим простором. Ключ до короткострокової (наступної 72 години) тенденції цін на мідь лежить на двох подіях 1 серпня: • Якщо звільнення від тарифів у міді США відбудеться 1 серпня: Ціни на мідь Comex можуть незначно падати через покращення очікувань пропозиції, але ринок, що не є США (наприклад, LME, SHFE) має складну ситуацію, що спричиняє тісну ситуацію, і ціна, що має значення;
• Якщо ФРС випускає сигнал "відсутність зниженої процентної ставки цього року": індекс долара США може пробитися через 100, а ціни на мідь можуть бути під тиском у короткостроковій перспективі, але при підтримці низьких внутрішніх запасів та щільних рудних постачань виправний простір обмежений (очікується, що рівень підтримки основного договору міді на обміні ф'ючерсів Шанхай становить 78,500 Юан/тон);
• Якщо від торгових переговорів про торгові переговори про Китай-США є несподівані позитивні новини: настрої на ринку ризику зростатимуть, а ціни на мідь можуть пробитися через 80 000 юанів/тонни, але необхідно пильно ставитися до ризику "купівлі очікувань, продати факти" для збільшення. У середньостроковій перспективі глобальний ріст мідних шахт уповільнюється, згідно з ICSG, очікується, що річний темп зростання становить 3,2%, а попит на мідь у новій енергетичній галузі (фотоелектричні, електромобілі) продовжує зростати, очікується, що він сприяє збільшенню 15%, Центр цін на мідь збільшиться, але необхідно звернути увагу на відповідність ступеня відповідності. Підводячи підсумок, поточна ціна міді знаходиться в ігровому періоді "макро придушення" та "фундаментальної підтримки", ключові події за 72 години визначатимуть короткостроковий напрямок. Хоча зміцнення долара США та слабкого попиту становить тиск, основне протиріччя щільного постачання руди та низький запас все ще забезпечує "подушку безпеки" за ціною. Інвесторам потрібно зосередити увагу на реалізації тарифу 1 серпня та рішення ФРС та лікувати короткострокове коливання діапазону (78 500-80 500 юанів/тонн), що в середньостроковій перспективі вони можуть створити позиції в рудних компаніях та обробляти провідні підприємства за низькою ціною. Попередження про ризик: зниження процентних ставок ФРС не так, як очікувалося, пропозиція міді від Чилі перевищує очікування, а глобальне економічне відновлення сповільнюється.
